固定资产投资是影响工程机械需求最直接和最大的因素，4万亿投资特别是重大工程项目保障了工程机械内需市场的稳定。09年一季度固定资产增速达到28.6％，主要工程机械上市公司收入同比下降了6.4％，利润总额下降了31.9％。但一季度我国工程机械出口收入只有18.6亿美元，同比下降34.7％，占总收入的比例从08年的30％下降到约20％，扣除这部分影响，内需还是略有增长的。这是在对工程机械需求拉动占1／3的房地产投资增速只有4.9％的情况下取得的。一般来说在经济复苏过程中，设备投资增加慢于固定资产投资的节奏，先期企业可通过延长作业时间等应付，但持续的投资增加会拉动工程机械需求弹性更大的增长。反之亦然。预计全年工程机械增长将呈现前低后高的格局。

　　一季度，全社会固定资产投资28129亿元，同比增长28.6％，新开工项目52905个，增加14375个，新开工项目计划总投资22659亿元，增长87.7％。铁路(占总投资比例7％)、水力基础设施(占18％)、道路运输(占11％)是固定资产投资增长较多的行业，也是带动工程机械需求的主要力量。根据主要行业规划和新项目开工大幅增长情况，预计下半年工程机械增速将提高。

　　钢材是工程机械的主要原材料，一台挖掘机的用钢量为13-19吨，装载机为4－4.5吨，推土机为4－15吨，铲运机为15-20吨，考虑到机器的单价，钢材对装载机、推土机等影响较大。挖掘机和起重机直接钢材成本占比相对不高，而行业竞争结构稳定，技术含量也相对高，因此整体价格保持稳定，按挖掘机20％的毛利率计算，钢材价格下降30％，70万元产品的毛利率将可提高3－4个百分点。选样钢价降低整体有利于行业盈利能力提升，由于公司一般会提前采购部分材料，毛利率改善滞后于钢材价格走势。09年一季度高库存基本消化完毕后，二季度和下半年成本压力减轻。

　　我国工程机械是在开放的状态下发展起来的，外资品牌进入比较早，工程机械企业是在市场竞争中成长起来的，行业整体竞争结构稳定有序，这点很不同于我国乘用车以外资品牌为主导的格局。最成熟的装载机国内已经占全球的2／3，柳工、龙工、厦工保持了多年的行业前三。挖掘机国内品牌这两年迅速成长，三一、玉柴表现突出。起重机徐工多年第一，而也保持了多年的第二。泵车三一已经做到全球最大。2008年进入全球工程机械50强的中国7家企业排名都继续上升，其中徐工上升2位排名第17、三一上升6位，排名第20、中联上升6位升到22位。

　　按工程施工顺序、产品用途和用量来说，旋挖钻机、起重机、挖掘机等受益较大，产品销量能保持稳定和增长，而产品考虑出口影响，下滑较多。下半年维持对上述产品看好的趋势，同时关注受房地产投资影响较大的混凝土机械和出口比例较大的推土机、叉车、压路机等产品。

　　挖掘机主要应用于基础设施(50％)、采矿(25％)、房地产(20％)等领域的基础施工，一季度行业总销量24025台，同比下降11％，但出口仅380台，同比下降80％，占行业销量比例从去年的7％下降为1.6％。一季度国产品牌占有率达到26％，较08年的22％提高4个百分点。

　　挖掘机目前保有量约40万台，08年行业总销售近10万台，其中国内生产的有7.7万台，进口新挖掘机和二手挖掘机2.8万多台(09年1－2月进口1990台，下降60％)，主要是商务部要求自09年1月1日开始实施更严格的控制，这样可以为国内空出约1万台的市场。挖掘机看好的另一个原因是对装载机的替代，国外挖掘机和装载机的比例是1:1甚至1.5:1，国内仍在1:2。挖掘机长期毛利率有提高空间，内资企业挖掘机的毛利率在18－23％，而CAT和KAMSTO毛利率在25－32％，主要是进口零部件占比较高，比如发动机用康明斯、50铃，液压件日本川崎、东芝等，随着国内零部件水平的提高和规模的扩大，国产化率提高后，毛利率还有提高空间。

　　起重机主要应用于基建以及冶金石化能源电力等工业领域，应用范围比较广泛。一季度四类起重机(履带起重机、汽车起重机、随车重机和轮胎起重机)合计销售7056台，同比下降4.4％，其中3月份四类起重机累计销售3000多台，比上月增长了56.82％，比去年同期增长了9.05％，是三月份少有同比增长的工程机械品种。主要品种汽车起重机，行业龙头徐工(市场占有率55％)一季度销售3000台，同比下降9.6％，第二名(市场占有率21％)销售1350台，增长27.2％。

　　2008年工程起重机销售收入达272.7亿元，同比增长60.2％，利润总额达到26.1亿元，同比增长46％，销售四大类起重机共2.8万台，同比增长128％。起重机行业的主要投资机会在于目前产品向高端和大型化发展，特别是全路面起重机和履带起重机的发展前景不错。在高端领域，国际巨头依然占有较高份额，国内有一定替代空间。

　　选择受益于投资拉动大、产品线中装备业股票整体走势强于沪深300指数4.8个百分点。从估值指标看，行业整体水平2009年市盈率已经超过20倍，估值处于合理水平，市场能反映公司基本面，我们重点关注的天马股份、三一重工PE高于行业平均水平，而由于增发的影响偏低。

　　10月底，工程机械三巨头纷纷交出令市场惊喜的成绩单：徐工机械（000452.SZ）净利润增长近8倍，比上年同期实现扭亏为盈;三一重工扭亏为盈，挖掘机销量同比翻番;（000157.SZ）经营性现金流终于实现了近三年来的首次转正。但对比曾经辉煌的业绩，它们如今的表现依然惨淡。以为例，从1992年至2012年，曾经取得连续20年接近60%的复合增长率。 湖南浏阳原某工程机械配套件企业的生产车间，如今已卖给一家种子企业。

　　2012年，全部14家上市工程机械整机制造商全年营收1738亿元，同比下滑10.98%。此后节节下滑，2015年全行业市场销量同比上一年下滑超过40%，且是自2012年市场下滑以来幅度最大的一年。

　　比市场下滑更可怖的是过度竞争所遗留的沉重包袱。激进销售政策导致应收账款乃至呆坏账高企。据统计，2013年，全国15家工程机械上市企业合计应收账款为819.6亿元，占总营业收入的54%。产能大扩张后，行业整体产能严重过剩。截止到2015年年底，国内工程机械市场设备保有高达700万台，但是，当年全国工程机械销量仅13万台，不足2011年43.5万台销量的三分之一。

　　各企业员工人数也持续下降。资料显示，三一重工员工人数不足2万人，已少于高峰期的三分之一。2016年半年报称，人员优化分流是其当期净利润大幅亏损的主要因素之一。

　　面对行业的持续下滑，各企业纷纷收缩产能、加强风控，调整信用销售政策，回收设备账款。据《中国经济周刊》记者了解，从2012年开始，就开始大幅度收缩信用销售政策。即便是今年三季度市场回暖，工程机械板块一位负责人也表示，“公司销售政策依然从紧，严控风险。”

　　兴业研究分析师雷肖依称，由于行业整体对以往激进的信用销售策略进行调整，2016年三季度末机械行业应收账款占比为19.06%， 创2012年以来同期新低。 同时去库存成效初步显现，同期存货占比也同比回落1.17个百分点至17.49%。

　　对于当期市场，各巨头的预判显示出相当程度的一致。在今年5月召开的年度股东大会上，董事长詹纯新接受《中国经济周刊》记者采访时表示，下半年触底的概率很大，但是工程机械行业高增长的时代已经一去不复返了。

　　“经过这一轮行业大洗牌，不少曾经业绩不错的企业也倒下了，有些企业则放弃了部分产品线。”三一重工总裁办主任陈静说。

　　工程机械红火时，行业内企业大幅扩展产品线，如国内推土机第一品牌山推股份陆续斥巨资先后进入起重机械、路面机械和混凝土机械等领域。以土方机械为主的广西柳工集团通过收购、增资的方式，控股上海鸿得利重工股份有限公司，进入混凝土机械行业。

　　不仅如此，跨界杀入者也不乏如五粮液、吉利、熔盛重工与吉峰农机这类“大咖”。行业整体产能迅速过剩，“新人们”薄弱的行业积淀也使之成为市场寒冬中最先被“冻死”的寒号鸟。例如，挖掘机是工程机械行业的第一大产品，也是各企业最想分一杯羹的产品。然而，据了解，到2016年10月，全国挖掘机生产企业已经从110多家下降至20多家。

　　剧烈洗牌之后，活下来的企业占据着更高的市场份额，市场集中度进一步提升，强者恒强的格局逐渐凸显。

　　分产品来看，尽管徐工、柳工等均杀入混凝土机械领域，但时至今日，三一重工与依然占据80%以上的市场份额;2015年度数据显示，列入统计的主要汽车起重机生产企业销量分化较为严重，排在前三位的徐工、和三一重工三家总销量占整个汽车起重机市场的83.5%。三一重工的挖掘机一枝独秀，不仅远超国内同行，把国际巨头卡特彼勒和小松也甩在身后。陈静称，“到10月份，三一重工的挖掘机市场占有率已达到24%”，而其2010年的占有率只有8.5%。

　　工程机械行业“十三五”规划预测，到2020年我国工程机械在国内外市场的销售额将达到6500亿元，这比2015年全行业4570亿元的销售额超过近2000亿元。

　　重金砸入的基建设施无疑是工程机械回暖的第一驱动力。10月13日，财政部等20部委联合第三批PPP示范项目共516个，计划总投资金额达11708亿元。其中，市政、水务和交通等依然是PPP模式推广的重点领域，也是需要大量工程机械设备的领域。

　　更大的利好是，国家发展改革委、交通运输部联合印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》指出，2016―2018年，拟重点推进铁路、公路、水路、机场、城市轨道交通项目303项，涉及项目总投资约4.7万亿元，其中2016、2017、2018年分别为2.1万亿、1.3万亿、1.3万亿元。

　　与此同时，机械的自然淘汰周期也让行业缓慢复苏。工程机械设备的淘汰周期约为8年。从2008年设备销售高峰至今，大量设备需要更新换代。根据GB 20891―2014规定，2016年4月1日起，停止销售装有国Ⅱ柴油机的工程机械。这一强制标准也将让大量现有设备退出使用，为新设备腾出空间。

　　此外，上述工程机械板块负责人认为，行业主要企业这几年都在极力去库存，“到今年，市场存货基本出清了，这也是三季度市场回暖的一个重要原因。”

　　尽管业绩如期好转，但各大企业对未来市场增长的预测均趋于保守，《中国经济周刊》记者采访的多位业内人士均指出，2017年最好的状态可能是实现10%左右的增长。

　　（1）我国机械电子系统的人工智能发展趋势。人工智能对于机械电子领域可以说是比较新鲜的话题，在机械电子系统中加入人工智能将是我国未来的发展趋势，人工智能的优势是什么呢？其不仅可以对现有的机械电子提供更好的运行环境，还可以增加机械电子的准确性，人工智能对于机械电子的这两点贡献也是社会市场发展的必然趋势，也就是说我国的机械电子要想在激烈的市场竞争中占有一席之地，必须要将人工智能纳入未来发展的计划中。

　　（2）我国机械电子系统的实时快速发展趋势。市场的发展不仅需要机械电子具有较好的运行环境以及具备准确性，还需要机械电子系统具有实时快速的特性，在准确性的前提下还要把效率不断地提高，在机械电子系统未来的发展中计算机的处理芯片的应用将会得到较大的推广，因为这样的处理芯片可以将机械电子系统中的信息传递的速度进一步地加。