编者按：本文编选自互联网中联重科股票投资论坛，内容为4月9日中联重科业绩交流会纪要。此文内容未经核实，编选在此仅供投资者参考。

　　1)稳健：公司保持战略定力，保证高质量发展，在收入、利润、市占率在创新高的同时，现金流、人均效率也创新高，毛利率保持稳定，应收账款周转天数等指标达近年来最低。

　　2)创新：通过数字化智能化技术的创新，带动企业进入了全面升级的新阶段。2020年研发支出占比达到5.38%，研发人员同比增长36.5%。具体技术上，公司攻克了一批智能化、无人化、新能源化的前沿技术单品;产品创新上，以智能、极致、绿色为内涵，全年下线新产品;专利申请上，全年专利申请数量近800件，实现翻番，累计申请专利达到10,825件，其中发明专利4,147件，有效发明专利数量位居机械设备行业第一;制造模式创新上，全年规划布局18个全球领先的灯塔工厂，300条智能产线年底实现中联智慧产业城首台中大挖机下线。管理与商业模式创新上，加速打造全感知、全联结、全场景、全智能的智能化系统，已积累超过100亿小时的工业大数据，为400多个业务场景的分析应用提供支撑。

　　1)持续壮大产业梯队，实现集群式发展：稳固提升300亿级的第一梯队(建筑起重机、混凝土机械、工程起重机械、土方机械)，着力打造100-200亿级的第二梯队(农机农械、高空作业机械、干粉砂浆、消防应急装备、基础施工机械、矿山机械和工业互联)，培育若干个50亿级梯队(电气、液压、传动等关键零部件产业)。

　　2)持续实践工业互联网，实现企业数字化转型：加速由产品的智能拓展到制造的智能、管理的智能、营销的智能、服务的智能和供应链的智能，这是中联打造未来核心竞争力的关键。

　　3)持续推进国际化，实现全球战略布局：加速海外业务变革的落地，在境外航空港的新模式下，优化调整产业布局和全球资源配置。

　　收入及利润：2020年营业收入651亿元，同比增长50%，毛利186亿元，同比增长43%，毛利率28.6%，同比下降1.4ppt，归母净利润72.8亿元，同比增长66.6%。分板块看，混凝土机械189.8亿元，同比增长37%;起重机机械收入349亿元，同比增长58%;土方机械收入26.6亿元，同比增长282%;农业机械收入26.4亿元，同比增长67%;金融服务收入10.8亿元，同比增长48%。

　　1)混凝土机械：毛利率26%，同比下降约1.1ppt，长臂架泵车、车载重、搅拌站市场份额稳居第一，搅拌车轻量化产品市场份额提升至行业前三。

　　2)起重机械：毛利率31%，同比下降1.7ppt。汽车起重机市占率提升2.4ppt，其中30吨及以上汽车起重机销量行业第一;履带起重机市占率行业第一，王牌产品CC9800累计销售占同级别产品70%以上市场份额，大吨位履带起重机订单排产到2021年下半年;建筑起重机械销售规模稳居全球第一，4Q20推出W二代新品。

　　3)土方机械：毛利率16%，同比提升7.7ppt。2020年土方机械销量强劲增长，后发优势明显，全年销量提升至国产品牌第6名。4)农业机械：实现扭亏为盈，毛利率16.8%，同比提升12.5ppt。甘蔗机销量保持市场第一，抛秧机首年推出，销量市场第一;打捆机首次取得销量市场第一;小麦机、烘干机国内市场份额保持行业第二。

　　1)上半年疫情影响，销售政策相对宽松，主销产品价格略有下降，下半年钢材涨价，原材料成本有所上升。

　　2)搅拌车、土方机械、高空作业机械与农业机械收入大幅增长，它们的毛利率暂时仍低于第一梯队产品的毛利率;

　　3)与形成销售直接相关的运输费用，从原来的销售费用调整计入销售成本。费用率情况：销售/管理/研发费用率同比变动-2.5ppt/-0.74ppt/1.64ppt。研发费用率大幅上升主要由于公司加大研发人员的引进与培养，研发人员接近6000人，同比增长36.5%。

　　2)融资成本下降。公司业绩持续向好，经营风险降低，融资成本持续下降，报告期公司新的3+2公司债票面利率仅3.3%，超短融平均利率仅2%;

　　3)加强外币资产及负债管理。全年取得汇兑净收益约2亿元。经营现金流情况：2020年公司经营活动产生的现金流金额为74.2亿元，同比增长19.3%。

　　1)坚持对客户准入进行严格的管理，新业务质量高，忠实客户采购额占比近60%，当年销售当年回款超过40%;

　　3)三是通过资本市场发行ABS，加快应收账款的资产变现。资产及负债情况：2020年末公司资产负债率58.8%，同比上升1.76ppt，带息负债196亿元，同比减少25亿元。公司把握市场资金价格低点，新增公司债20亿元，超短融60亿元，而银行融资较上年末减少约42亿元。全年应收账款周转天数同比加快40天，存货周转天数同比加快24天，显示公司业务质量、资产质量、盈利水平的持续优化。

　　1)混凝土机械：泵车按规模市占率提升6.2ppt，长臂架泵车市占率第一，搅拌车跃居行业前三，车载泵搅拌站市场规模持续位居第一。2)工程起重机：汽车吊市占率创历史新高，其中30吨及以上市占率第一，200吨以上的大吨位汽车吊市占率超过行业第二名14ppt;履带吊市占率连续四年大幅提升，2020年超大吨位履带吊市占率超50%，800吨级销量市占率70%以上，大吨位履带吊订单已排产至2021年下半年;建筑起重机规模稳居行业第一，2020年上市以来累计销量超过14,000台，4Q20推出W2代新品，在安全性和使用性上全面优化。

　　3)新业务板块：土方机械全年产销达历史新高，排名国产品牌第六位;高空作业平台市场份额居于行业第一梯队;干粉砂浆进军南海市场。

　　数字化方面：已累计超过100亿小时的工业大数据，为400多个业务场景的分析提供支撑。制造平台完成升级改造，平均生产周期缩短30%;服务平台在业务端基本实现全面数字化;管理平台持续提升，2020年管理类人员增幅小于10%。全球化方面：海外市场建立了9个研发制造基地，推进海外市场的本地化战略落地。

　　1)混凝土机械：凌云系列合规泵车采用双独立油箱，液压油损耗减少30%，使用寿命提高一倍;首创镂空臂架减震超过10%。2020年公司国产泵车比重达到50%，客户接受度好于预期。四轴搅拌车做到自重11.5吨，为行业最轻;推出零排放的纯电动搅拌车;开发低怠速技术搅拌车，比行业节油30%。

　　2)工程起重机：2020年上市新品达到56款;下线全球首台纯电动汽车起重机;推出1,800吨级全路全地面起重机;推出海上风电吊装;建筑起重机方面，2020年W系列塔机模块化、快速安装等产品批量上市，发布全球首份塔机安全宣言，2021年W2代产品将会全面批量上市，海外市场W机型全面推广。

　　3)高空作业机械：作业高度覆盖6-68米，率先推出全交流的锂电剪叉、高性能全交流、电动曲臂产品。

　　4)土方机械：从年初9款基础型机型增加到22款，2021年预计将新增8款机型的覆盖。市场营销和服务：营销电子化全场景应用，2020年电子合同签约率90%，资金认领的人工审核率控制5%以内，业务大幅增长的情况下，后台管理人员基本没有增加，业务人员平均销售额同比增长20%。服务方面，构建基于服务大数据的管理系统，2020年综合满意度由88.4%提升至92.6%。

　　行业展望：工程机械受益于更新换代、环保政策、机械替代人工等多重利好，预计将延续高景气度;起重机械和混凝土机械作为工程机械后周期产品，处于更新高峰期，叠加风电规模扩容、装配式建筑渗透率提升、治超力度加大等因素，预计2021年行业主要产品增速超过20%。

　　1)混凝土机械方面，长臂架泵车占比预计进一步提升，预计增速达15-20%;搅拌车增长预计30%以上。

　　2)工程起重机方面，行业集中度有望进一步提升，受行业景气度与风电安装需求延伸，市场增速有望达到15-20%;塔机上一轮集采的高峰在2012-2013年，按照8-10年设备周期，2021年有望迎来替换高峰，预计行业规模增长30%-40%。

　　3)挖掘机方面，基建拉动叠加环保升级，预计全年走势前高后平，1Q21增幅80%以上，全年预计增速15%-20%。

　　5)农业机械方面，农村土地流转加速，农业全面机械化不断发展，农机发展向好。2021年经营思路与举措：未来1-3年整体战略发展目标是围绕高质量发展主线，全面推进数字化转型和国际化发展。围绕规模、风险、盈利的平衡策略，坚持首付不低于20%的业务底线，并不断通过数字化流程化提升盈利能力。

　　工程机械增长约30%，其中混凝土机械增长约30%;建起装工同比增长约40%-50%;新兴产业实现跨越式发展，挖掘机预计全年规模60亿元，同比增长100%;高空作业平台规模目标30亿，同比增长约200%;农业机械板块目标35亿元，同比增长30%-40%，预计实现大幅的盈利改善。

　　海外市场是公司十四五期间的重点发展方向，2021年公司海外业务规模目标增长超过50%，其中出口增长目标为60-80%。海外布局策略一是人员本地化，二是以航空港模式，建立新的发展模式。白俄罗斯和意大利从单一产品向全产品线拓展;建设印度基地。

　　常德塔机智能工厂二期、华东塔机制造基地、原浆搅拌车智能制造园区、常德液压件园区、一期智慧产业城挖掘机园区等将全面建设投产。智慧产业城中的工程机械、混凝土机械、高空作业机械园区将全面开工建设。以投产的塔机工厂一期为例，生产交期经过优化减少一半，人员减少30%，产品质量得到全面改善。

　　4Q20起开始对轮胎、焊丝、蓄电池、钢丝层、钢材等物质的集采，包括高强钢、液压件和底盘的联合谈判，国产底盘整体降本达到5%，液压件降本达到10-20%，其他共性物质降本也基本超过10%，预计降本效果将在2021年得到体现。

　　A：历年来二季度都是行业高峰，特别是公司混凝土、工程起重机、建筑起重机三个主要产品线，这个规律是稳定的。行业需求上，公司也比较看好二季度的增速。

　　A：公司在海外的业务收入主要包括：混凝土机械设备、工程起重机械设备、建筑起重机械设备，以上板块产品占海外收入80%左右。

　　A：地产基建托底的基础上，叠加机器换人、大量的更新换代需求、海外市场渗透率、农村乡镇地区渗透的持续增加等，公司认为工程机械总体在未来几年仍将保持稳定的增长。公司加速推进数字化转型，经营管理能力、风险控制能力、资源协同能力大幅提升，市场领先地位更加稳固，各项经营指标持续健康向上，对未来经营充满信心。

　　A：钢材价格持续上涨给公司带来了一定的成本压力，但公司通过组织联合谈判，实现战略合作;建立价格联动机制，控制原材料价格波动等一系列措施来控制原材料价格上涨对成本的影响。公司也将通过调整产品结构、国产替代、降本增效等措施保障毛利率维持稳定。公司在长臂架泵车、中大吨位起重机等较高毛利产品上具有优势，公司部分产品已上调售价，未来在维持总体价格稳定情况下动态调整。

　　A：公司主要涉及到芯片的采购物资有发动机和底盘(底盘发动机含芯片)，以及智能元器件中PCBA、遥控器、等。公司对芯片短缺采取了积极的应对措施：(1)针对涉及芯片物资的物料，公司组织梳理并结合供应商备货情况评估供应风险;对于风险物资，实施战略储备;(2)对公司自产PCBA，2021年年初已与主要供应商协商按年进行备货。(3)对于已发生交付风险的物资，协调供应商积极寻找现货，以保证生产使用。另外，对于某些风险较高的物料，公司也会考虑寻找物料替代方案或第二供应商。

　　A：2020年公司应收账款增幅远低于收入增。